Антон Болточко

Опубликовано на сайте Белгазета

Банковская система Беларуси подобна часовой бомбе замедленного действия. Нацбанк старается ее обезвредить, но ему постоянно мешают требованиями свыше.


С момента быстрого роста ставок на депозитном рынке во второй половине 2011г. белорусы понесли в банки свои деньги: ежеквартальный приток рублей на депозиты в определенные моменты достигал 26,9%. Банковская система за 2,5 года абсорбировала на своих счетах Br28,1 трлн. средств физлиц, что фактически является возведением в квадрат объема средств на депозитах на конец II квартала 2011г. Так, на 1 июля 2011г. на счетах физлиц было Br10,1 трлн., а на 1 апреля 2014г. - уже Br38,3 трлн. Учтем, что экономические власти старались компенсировать населению потери от трехкратной девальвации рубля в 2011г., однако это не может полностью оправдать наблюдаемый прирост депозитов, который сформировал пул «ненужных» денег в экономике.


Чувствительность белорусов


Растущие объемы средств на счетах банков постепенно увеличивали риски потери банками ликвидности, что могло привести к банковскому кризису в стране. Население стало чувствительным к трем основным факторам: ставкам по депозитам, уровню инфляции и скорости девальвации рубля. При резких изменениях того или иного параметра оно стремилось закрывать депозиты и минимизировать свои потери. Однако такая стратегия создавала трудности всей банковской системе.


За последние годы можно было наблюдать три пика средневзвешенной ставки на депозитном рынке в рублях: 55,4% годовых в январе 2012г., 43,9% в ноябре 2012г., 47,6% в ноябре 2013г. И каждый раз, когда ставка снижалась (иногда даже в 2 раза), между этими максимальными значениями граждане либо прекращали нести средства на депозиты, либо забирали их из банковской системы. Аналогичное поведение наблюдалось и при ускорении инфляционных процессов, а также при девальвации рубля. Хотя к последнему явлению белорусы привыкли и политика плавного ослабления нацвалюты уже не так пугала.


Меркантильные настроения белорусов приводили к проблемам с ликвидностью в банковской системе. В те периоды, когда из банков уходили белорусские рубли, основные показатели ликвидности белорусских банков ухудшались, тем самым создавая неудобную ситуацию для всех. Нацбанк старался поддержать ее с помощью денежных вливаний, но растущие объемы средств на депозитах и, соответственно, их отток требовали все больше средств, которых у главного финансового регулятора не было или он не мог себе позволить сильно увеличивать эмиссию под страхом ускорения инфляции. Именно поэтому ставки на депозитном рынке постоянно после своего понижения начинали расти, призывая вкладчиков нести свои деньги обратно.


Чувствительность белорусов к трем названным факторам создавала проблемы не только банковской системе, но и Нацбанку. Ему необходимо было снижать ставки на кредитном рынке, что влекло за собой снижение ставок и на депозитном рынке. Так же вновь образовавшийся разрыв между де-факто удерживаемым курсом рубля и его реальным/рыночным значением возрастал с каждым месяцем на фоне ухудшения ситуации на внешних рынках страны. Необходима была очередная корректировка курса, но уже население правило бал. Снижение ставок и девальвация рубля вызывали трудности, поэтому регулятор придумал стратегию так называемой взвешенной денежно-кредитной политики, которая частично оказывала положительный эффект на экономическую систему. Ожидаемо вмешались другие факторы.


Смотрите ваше


Правительство не скрывало своего желания быстрого снижения процентных ставок на кредитном рынке для стимуляции экономики, даже под директивным давлением. Недавно премьер-министр страны Михаил Мясникович в очередной раз потребовал снизить стоимость кредитов, на что глава Нацбанка Надежда Ермакова дала свой ответ: «Они [ставки] плавно должны снижаться, но до разумного предела. То же - по курсовой политике. Мы будем продолжать политику плавного снижения стоимости национальной валюты».


Ермакова еще раз подтвердила: Нацбанк продолжает проводить так называемую взвешенную денежно-кредитную политику. Особенно это важно понять на фоне очередного снижения ставок на рынке по требованию свыше (снижение с 42% годовых в январе 2014г. до 39,9% по итогам марта 2014г.) и ускорения девальвации с начала года по сравнению с прошлым годом (за 4 месяца 2013г. девальвация рубля к доллару США составила 0,9%, за аналогичный период текущего года - 4,8%). Нацбанк пытается выбраться из монетарной ловушки, в которую он попал: экономике необходима одномоментная девальвация рубля, но ее проведение может стать причиной быстрого оттока средств с депозитов и началом банковского кризиса ликвидности.


Дополнительные проблемы создал ЧМ-2014, которому власти придали некий сакральный смысл, увязав с ним проводимую в стране экономическую политику. Вспомнить хотя бы негласную рекомендацию банкам фиксировать курс рубля в обменниках на время проведения мероприятия. Таким образом, население сформировало негативное ожидание того, что после чемпионата может пройти ряд корректировок, и притормозило темпы вложения средств на депозиты в белорусских рублях. По предварительным данным, в апреле-мае т.г. объем депозитов даже сократился, если учесть проценты, на размер которых ежемесячно увеличиваются депозиты.


Таким образом, Нацбанк, выбирая политику «плавного снижения стоимости национальной валюты» и ограничение снижения ставок до «разумного предела», вроде бы принимает правильное решение, дабы не допустить шока в системе. Однако правительство продолжает настаивать на стимуляции экономики старым инструментарием. Директивное снижение ставок и расширение кредитования, наоборот, сокращает положительный эффект от плавной девальвации. Когда в экономику страны через кредиты вбрасываются триллионы рублей, это однозначно влияет на рост цен. При текущем темпе увеличения инфляции (за 4 месяца т.г. - +6,6%) курс рубля к доллару США за этот период ослаб только на 4,8%, тем самым реальный курс рубля укрепился. А это означает, что экспортеры не получают выгоды от такого рода политики и разрыв между текущим и рыночным/равновесным значением курса рубля сохраняется.


Белорусы чувствуют неладное и в определенный момент проголосуют против рубля. Так что сейчас очень важно реализовать право Нацбанка на самостоятельное определение денежно-кредитной политики, а не опираться на требования других институтов власти.