Аналитическая записка «Либерального клуба» 34/2013



Антон Болточко

Беларусь – хороший заемщик: с начала года ни один платеж по внешнему государственному долгу не был просрочен. Минфин ежемесячно отчитывается о перечислении многомиллионных порций американских долларов на счет Международного валютного фонда (МВФ) во исполнение своих обязательств по кредиту «стэнд-бай». Однако в ближайшие полгода-год платежеспособность Беларуси может резко упасть, если не будут предприняты кардинальные меры по поиску дополнительных источников финансирования.

На текущий и последующий годы приходится пик выплат по государственному долгу Беларуси. Только в 2013 г. государству необходимо откуда-то изъять более $3 млрд. и передать их внешним кредиторам. Львиная часть этой суммы ($1,7 млрд.) приходится на кредит «стэнд-бай» от МВФ – организации с которой не стоит портить отношения, так как в скором времени деньги нашей стране могут понадобиться вновь. А Россия, в свою очередь, к деньгам начинает относиться ревниво и требует приватизации, которой Лукашенко проводить не собирается. «Ни удерживать, ни девальвировать, ни национализировать, ни приватизировать», – заявил он на последней встрече с главой Нацбанка Надеждой Ермаковой.

Со стороны международного кредитора поступают два сигнала: один явный, другой – подразумеваемый. Первый касается проведения реформ в экономике, которые – белорусские власти это уже поняли – можно не до конца претворять в жизнь. Второй касается демократических преобразований.

Хотя он не афишируется, но подразумевается, так как в президиуме МВФ все-таки сидят свободолюбивые американцы. Если стране действительно понадобятся деньги, Лукашенко может пойти на фасадные действия в этом направлении. Тем более все прекрасно помнят период демократического потепления в преддверии президентских выборов 2010 г.

Чтобы не портить отношения, белорусский Минфин за неполные семь месяцев текущего года перечислил в счет МВФ $954,1 млн. На второе полугодие к выплате остается еще почти $750 млн. К этим миллионам прибавляются небольшие платежи по долгу «Сбербанку России» и другим внешним государственным заимствованиям (евробонды и т.п.), что увеличивает сумму более чем в два раза. Здесь и кроется основная проблема.

Внешние и внутренние раздражители

Достаточно большая сумма оставшихся платежей должна чем-то покрываться. На сегодняшний день внешние рынки не позволяют добывать большие объемы иностранной валюты. Наоборот: объемы экспорта за первое полугодие сократились почти на четверть. Не помогают и новые экспортные рынки Латинской Америки, Южной Африки и азиатского региона: низкая платежеспособность с малой емкостью внутренних рынков, а также незнание белорусской продукции.

Внешние поступления, которые в основном приходились на начало года постепенно тают, хотя внешний баланс платежей, по данным Минфина, остается положительным. Но в структуре поступлений только кредит от ЕврАзЭС является несвязанным кредитом, который может быть использован в том числе на пополнение золотовалютных резервов или выплату по внешним обязательствам.

































Привлечение и погашение внешних займов Беларусью в 2013 г.
ПривлечениеПогашение
880,0 млн. долларов США по кредиту АКФ ЕврАзЭС954,1 млн. долларов США – выполнение обязательств перед МВФ по кредиту «стэнд-бай»
276,7 млн. долларов США по государственному экспортному кредиту Правительства Российской Федерации, предоставляемого для строительства АЭС на территории Республики Беларусь75,0 млн. долларов США по кредитам Правительства Российской Федерации
77,2 млн. долларов США по кредитам банков КНР43,0 млн. долларов США по кредитам банков КНР
51,4 млн. долларов США по кредитам МБРР5,1 млн. долларов США по прочим внешним государственным займам
Итого: 1 285,3 млн. долл. СШАИтого: 1 077,2 млн. долл. США
Сальдо: 208,1 млн. долл. США



Сложности возникают не только на внешних границах, но и внутри самой страны. Как сообщила Ермакова на последней пресс-конференции, за 10 дней июля белорусы перевели с депозитов в национальной валюте на вклады в долларах более Br1 трлн. и еще $130 млн. оставили на руках. Это серьезный удар по финансовой системе страны, с учетом того, что за предыдущий месяц вклады в рублях просели только на Br71 млрд., а ранее в текущем году они только прирастали.

Однако уже через неделю глава Нацбанка, отчитываясь президенту о состоянии банковского сектора, заявила, что в стране все стабильно и всего хватает. Правда за этими словами скрывается сокращение золотовалютных резервов, которое Нацбанк попытался скрыть за счет нехитрых манипуляций с методологией подсчета, переведя нерезервные активы в резервные.

Таким образом, золотовалютные запасы страны, рассчитываемые в соответствии с методологией МВФ, сократились только на $9,5 млн. и не опустились ниже психологического барьера в $8 млрд. В то же время, запасы в национальном определении сразу же сократились на $404,9 млн., в основном за счет уменьшения запасов иностранной валюты.

Получается, что валютные запасы страны постепенно тают, а Нацбанк старается любыми способами завуалировать этот процесс и не поднимать паники, так как понимает, что население с его огромными счетами в белорусских рублях в банках представляет реальную угрозу. Но почему-то об этом никто не думал, когда административным ресурсом стимулировал заработную плату и расширял денежную массу быстрыми темпами, начиная с прошлого года.



Первоначальный план не совсем удался

В начале года заместитель министра финансов Максим Ермолович объяснил, каким образом Беларусь будет рассчитываться с кредиторами. Для начала будут использованы средства для погашения процентов, которые заложены в бюджете. Действительно, согласно данным Закона Республики Беларусь «О республиканском бюджете на 2013 год», на обслуживание внешнего государственного долга должно быть направлено Br7,04 трлн. С учетом курса белорусского рубля по отношению к доллару (Br8950 за $1) заложенного в бюджете, этой суммы хватает только на покрытие процентных выплат по основному долгу. И, судя по всему, эти деньги уже закончились.

Оставшиеся 2,39 млрд. долларов, по мнению Ермаловича, должны были быть получены с помощью заимствований на внутреннем рынке (0,3 млрд), запланированных поступлений от антикризисного фонда ЕврАзЭС (1,3 млрд) и на внешних рынков с помощью очередных заимствований (0,5 млрд).

ЕврАзЭС любезно перечислил в первом полугодии $880 млн., а оставшиеся $440 млн. должны поступить до конца года. Новых заимствований у российской стороны пока не ожидается, хотя не так давно Лукашенко высказывался о возможности привлечения очередного кредита в размере $2 млрд. Но до сих пор никаких реальных фактов расширения российской щедрости не наблюдается.

Зато Китай, по словам Ермаковой, предоставил средства для «поддержания золотовалютных резервов». Судя по всему, глава Нацбанка говорит о китайском кредите в $80 млн., который привезла с собой белорусская делегация во главе с Лукашенко после поездки в Китай. Деньги небольшие. Хотя во времена голода и хлебные крошки спасают.

Занять на внешних рынках много не удастся: внешний государственный долг на 1 мая равнялся $12,4 млрд. С начала года соотношение внешнего государственного долга к ВВП увеличилось на 0,2% и на 1 мая составило 19,2% (при пороговом значении 25%). За полгода властям удалось улучшить этот показатель экономической безопасности страны, так как на 1 декабря 2012 г. он был на уровне 22,7% ВВП.

Это было достигнуто за счет нехитрой стратегии, которая, правда, может привести к рискам внутренней неплатежеспособности государства перед своим населением и коммерческими банками. Внешний госдолг был перенесен на внутренний с помощью валютных облигаций и других заемных инструментов Минфина и Нацбанка. Это позволило собрать с населения и банков уже почти $600 млн. А так как пороговое значение по внутреннему государственному долгу 20% ВВП еще далеко (сейчас соотношение внутреннего госдолга к ВВП на уровне 9%), заимствовать на внутреннем рынке можно долго.

В запасе отечественных полисимейкеров есть еще несколько вариантов, как добыть валюту для страны.

Первый – евробонды, доходность по которым снижается и становится привлекательным источников заемных средств для Беларуси. Второй – Россия, которая жаждет приобрести белорусские активы в свою копилку. Третий – привлечение в страну инвесторов с выделением им льготных условий работы.

По какому пути идти, правительству необходимо решить уже в ближайшее время, чтобы не подвергнуть всю систему очередному шоку.

Выплаты по кредиту «стэнд-бай» МВФ за январь-июль 2013 г.








































































14 января 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 64,7 млн. СДР (эквивалентно 99,0 млн. долл. США).
23 января 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 84,1 млн. долл. США).
22 марта 2013 г. осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,2 млн. долл. США).
1 апреля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,0 млн. долл. США).
12 апреля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 64,7 млн. СДР (эквивалентно 97,4 млн. долл. США).
23 апреля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,4 млн. долл. США).
21 июня 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 83,6 млн. долл. США).
28 июня 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,4 млн. долл. США).
1 июля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,3 млн. долл. США).
12 июля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 64,7 млн. СДР (эквивалентно 96,3 млн. долл. США).
23 июля 2013 г. Республика Беларусь осуществила погашение основного долга в размере 54,7 млн. СДР (эквивалентно 82,4 млн. долл. США)
Итого: 954,1 млн. долл. США